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od体育app 财信证券:给以通威股份买入评级,处所价位54.5元

时间:2022-04-30 14:28 点击:136 次

2022-04-30财信证券股份有限公司杨甫对通威股份(600438)进行商量并发布了商量叙述《硅料盈利技艺凸起od体育app,产能盘算推算依期推广》,本叙述对通威股份给出买入评级,以为其处所价位为54.50元,面前股价为41.1元,预期高涨幅度为32.6%。

通威股份(600438)

2021年岁迹82亿元,2022Q1事迹51.94亿。公司公告2021年报及2022年一季报。2021年公司齐备营收634.91亿元,同比增长43.6%,齐备包摄净利润82.08亿元,同比增长127.5%,筹备净现款流76.18亿元,同比增长151.8%。2022Q1齐备营收246.85亿(yoy+132.5%,qoq+47%),齐备包摄净利润51.94亿,(yoy+513%,qoq+129.5%),筹备净现款流32.5亿,(yoy+92.8%)。公司拟每10股派发现款红利9.12元(含税),拟派发现款红利总和41.05亿元。

硅料高盈利,电板片高开工率。2021年公司硅料业务营收187.6亿元(+186%)、毛利率66.7%(+32pcts),组成主要事迹驱启程分。2021年公司硅料销售量及价钱均有升迁,销售量10.8万吨(+24.3%),出厂均价17.3万元/吨(+81%),其中2021年硅料权利产量约10万吨,估算单吨净盈利达到7万以上。2021年公司电板及组件营收249.3亿元(+60.9%)、毛利率8.81%(-5.73pcts)。2021年公司销售量34.93GW(+57.6%),基本尽产尽销,估算产能诈欺率99%以上,其中182/210大尺寸产能占比70%-80%。2021年公司PERC电板片非硅本钱低于0.18元/W(-11%),在电板片神志全体利润承压时辰照旧保持一定盈利技艺,估算电板片单瓦盈利约1.6-1.7分。

公告产能盘算推算推广情况,完成程度佳。2020年2月,在硅料价钱低位时辰,公司线路《高纯晶硅和太阳能(000591)电板业务2020-2023发展盘算推算》,做出4年产能盘算推算,专注于硅料及电板片神志的产能建设。其中盘算推算2023年硅料、电板片产能隔离达到22-29万吨、80-100GW。收尾2021年底,公司推行建成硅料产能18万吨、电板片产能45GW,齐备2021年度盘算推算处所。现在公司在建硅料产能17万吨,瞻望2022-2023年投产,齐备硅料产能处所,在建电板片产能15.5GW,加上其他拟建产能后完成电板片产能处所。

钞票欠债表郑重,长单充沛因循产能发展。收尾2022Q1,公司钞票欠债率52.26%,其中包含可转债在内的有息欠债率24.15%,流动比率、速动比率达到1.62、1.38,钞票欠债表具备膨大空间。公司已缔结硅料长协订单,折合年均需求量可达20万吨,具备产能膨大的客户基础。

一季度事迹大增,全年盈利有望保持高位。2022Q1公司利润大增,估算单季度硅料权利出货量约4万吨(+70%)、电板片出货量达到9.4GW(+96%)。估算一季度硅料出厂价约20.1万元/吨(+160%),单吨盈利达到11-12万元/吨。硅料产量及价钱的上升驱动2022Q1事迹增长。瞻望硅料价钱全年有望高位开动,价钱核心约16-18万元/吨,公司全年硅料权利出货量达到15-16万吨。

盈利预测。基于全年硅料价钱高位开动、硅料及电板片出货量高增长、电板片盈利小幅竖立的假定,瞻望公司2022-2024年齐备营收1136亿、1113亿、1249亿,齐备包摄净利润163.5亿、134.7亿、141.8亿,同比增幅99%、-17%、5.26%。EPS隔离为3.63元、2.99元、3.15元,对应市盈率PE隔离为11倍、13倍、12倍。司是光伏硅料及光伏电板片神志的领军企业,具备较佳的本钱轨则技艺和产能先发上风,三年复合增速约20%,给以本年合理市盈率12-15倍,合理区间43.6-54.5元,看护“买入”评级。

风险教导:硅料价钱大幅下跌,光伏装机量不足预期,产能投放时点延后,电板片利润接续承压,新本领开采流程延后,能耗计算轨则,原材料价钱大幅高涨

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据诡计,中金公司刘佳妮商量员团队对该股商量较为真切,近三年预测准确度均值高达87.36%,其预测2022年度包摄净利润为盈利120.57亿,笔据现价换算的预测PE为15.34。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级21家,增持评级3家;畴昔90天内机构处所均价为60.43。证券之星估值分析器具走漏,通威股份(600438)好公司评级为3.5星,好价钱评级为2.5星,估值详细评级为3星。(评级限制:1 ~ 5星,最高5星)

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